2017年，国内外发展环境更加复杂多变，各类风险错纵交织，经济进一步减速的压力依然存在。面对稳增长、防风险的多重任务，中国将进一步推进供给侧结构性改革，加快经济增长新旧动力切换和新旧模式转换，总体上仍将保持经济金融稳定运行。
中国经济面临最大的外部风险是美国特朗普新政。在过去的一年中，全球经济遭遇了三大“黑天鹅”：一是英国公投脱欧，二是特朗普当选美国总统，三是意大利宪改公投失败。作为全球最大的经济体，特朗普任内推行的经济、贸易、投资政策，都将通过贸易、资本流动等渠道产生强大的溢出效应，这同样也会在一定程度上影响中国经济。
从特朗普的贸易保护主义立场看，未来中国外贸将遭遇较大困难，特别是中美之间贸易摩擦可能会有所增多。2017年第一周，美国国际贸易委员会（USITC）就对进口自中国的糠醇、纯镁启动了反倾销调查，对进口自中国的双向土工格栅产品征收反倾销税和反补贴税。在特朗普上任之后，中国出口遭遇的贸易壁垒可能进一步增多。
鉴于外需景气不佳，中国经济稳增长必须寄希望于内需。从需求结构看，2017年最大的风险来自于投资下滑。一般而言，居民消费比较稳定，不会大起大落，中国直播网，而投资是经济波动最主要的来源。
首先，房地产投资增速放缓几成定局。当前，房地产库存依然较高，去库存任务十分艰巨。截至2016年11月，商品房库存还有6.9亿平方米，仅比去年同期下降0.8%。同时，20个左右的一、二线城市实施严厉的房地产调控措施，房地产开发投资将显著下降。
其次，基建投资增长加速难度较大。由于基础设施投资基数较高，已经连续三四年保持较高增速，未来增长面临后劲不足的隐忧。2016年前11个月，基础设施投资（不含电力）同比增长18.9%，分别比上年同期和上年全年加快0.7百分点和1.7个百分点。
第三，制造业投资回暖的不确定性较大。受盈利好转、价格回升等因素的刺激，2016年下半年制造业投资有所好转，前8个月同比增速仅为2.8%，但11月已回升至3.6%。未来，去产能、去杠杆继续推进，制造业投资能否持续回暖有待观察。
从经济与金融的关系看，2017年最大的风险来自“脱实向虚”。金融是现代经济的核心，但必须服务好实体经济，否则可能会带来泡沫甚至危机。比如，2015年股市暴涨暴跌，2016年一、二线城市房地产过热，都不利于实体经济发展。如何引导资金“脱虚向实”，既是短期宏观调控的课题，也是中长期深化金融改革的要求。
未来，美国继续加息的概率较大，市场仅对加息次数看法不一。美元进一步走强，将增大新兴市场经济体的资本外流压力，甚至冲击其金融稳定。人民币对美元汇率贬值与资本流出相互促进，增大了国内货币政策调控的难度。
面对内外部的经济金融风险，2017年中国宏观经济政策将在“稳”的前提下，更加强调稳增长与防风险之间的平衡。一方面，不能为了稳增长而一味放松政策，再度加大杠杆、催生泡沫，这不利于经济金融体系健康；同样，不能为了防风险而放弃经济增长目标，因为这关系到“十三五”规划目标的实现，也关系到就业与民生。
在财政政策上，尽管政府未必提高预算赤字率，但实际上将通过充分利用结转结余资金，盘活存量，增大财政支出。稳增长、补短板将成为财政政策的主要着力点。一是加快推进重大基础设施项目，力争基建投资保持快速增长。二是增大教育、医疗、养老等民生投资，增加有效供给。三是发挥公共资金的杠杆作用，提高PPP项目落地率。
在货币政策上，尽管央行未必实施降息降准，但仍将通过逆回购、MLF（中期借贷便利）和PSL（抵押补充贷款）等补充流动性，保持货币供给合理增长。一方面，将继续发挥总量政策的结构性调节功能，中国直播网，激励金融机构支持小微企业和“三农”融资。另一方面，加大定向支持重大基建项目、战略性新兴产业以及经济困难地区的力度。
在其他政策上，要注重综合运用、协调搭配。一是产业政策要聚焦去产能、去库存，坚决限制“两高一低”产业。二是区域政策要聚焦东北等遭遇转型瓶颈地区，加大财税、金融支持力度；三是投资政策要聚焦激发社会资本活力，打破“玻璃门”现象；四是消费政策要鼓励信息、养老、旅游等新兴消费，改善消费设施和环境。
新常态下的中国经济依然有潜力、韧劲、回旋余地，这正是宏观经济政策的发力点、着力点，也为稳增长、防风险提供了政策抓手。2017年，中国经济仍能继续实现中高速增长。
（作者单位：中国银行国际金融研究所）
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