开门绿及央行“加息”，给2月的A股市场带来了丝丝寒意。分析认为，央行上调公开市场利率对股市的流动性影响有限，在改革政策密集出台推高风险偏好，经济企稳惯性仍存、企业盈利改善未证伪的情况下，2月行情仍值得期待。
2月无需过度悲观
2月3日即春节假期后的第一个工作日，央行全面上调了逆回购的中标利率： 7天期逆回购操作中标利率2.35%，此前为2.25%；14天期逆回购操作中标利率2.5%，此前为2.4%；28天期逆回购操作中标利率2.65%，此前为2.55%，也就是各期限的的利率平均上浮10bp。同时，央行还上调了SLF利率，隔夜品种上调35个基点至3.1%；7天和1个月品种均上调10个基点，分别至3.35%和3.7%，引发10年期国债利率从春节前的3.35%上升至3.42%，受此影响，上证综指当日下跌0.6%。
“在经济企稳惯性仍存、企业盈利改善未证伪的情况下，市场仍有望震荡向上。央行上调公开市场利率对股市的流动性影响有限。”国信证券研报指出，上调逆回购利率是央行顺势而为，并非洪水猛兽；中性的货币政策需一分为二看待；对于A股而言，核心变量仍然是宏观经济企稳和企业盈利改善的持续性，建议把握春节后难得的2月反弹窗口期。
中信证券称，利率水平上行的环境下，“泡沫大迁移”对股市的利多窗口可能更短，但二月做多的窗口并没有关闭；特别是考虑到盈利和人民币汇率预期改善，基本面有正预期差的背景下，二月不必悲观。“对2月A股大势影响最重要的因素是投资者的流动性预期，不仅要看到国内利率上行压力的潜在负面影响，但也不能忽视人民币贬值压力缓解，信贷超预期等正面因素。”
九泰基金认为，此次央行上调利率举动并不能简单视为加息举动，当前阶段与过去两轮加息期间的经济环境差异显著，当前的上调利率更多的是央行多重目标协调下的均衡选择，不代表政策方向发生了显著变化，央行官员最新发文也表露了这一点。九泰基金宏观策略组指出，从市场交易层面的数据来看，市场情绪或已接近底部，无需过度悲观。
结构性机会不会少
“央妈”新年伊始便出手“政策利率”，使得投资气氛又趋于谨慎。不过，更多的机构依然偏乐观。方正证券指出，“加息”有助于人民币汇率平稳运行，中国直播网，减轻了A股“保汇”负担，变相“加息”是对银行大规模放贷的惩罚，对实体经济实质影响有限。从A股历史规律看，“加息”仅改变市场运行节奏，不改变大盘运行趋势，短暂震荡后，大盘继续挑战前期高点。
兴业证券认为，央行近期的操作意在推动去杠杆和脱虚向实，并不意味着加息周期的开始。市场情绪或受影响，但调整空间有限，短期内不需过度担忧。建议从结构上思考机会，并精选有业绩支撑被错杀的绩优股。国金证券称，市场年初在调整到低点3044点后开始碎步爬升，市场反弹的逻辑并未发生变化。
值得一提的是，两会将于2017年3月3日和3月5日在北京开幕。而有统计数据显示，自2000年以来，A股在两会前一个月和后一个月均有不错表现，17年中上证指数在会前一个月有15次出现上涨，上涨比例高达88.24%，其中2000年、2004年、2005年、2009年、2011年、2012年、2016年累计涨幅超4%，2000年高达13.23%。深证成指期间上涨14次，上涨比例为82.35%，2月份行情也是值得期待的。
而在操作上，分析普遍认为，2月份市场仍以存量博弈行情为主，结构性机会多。业内人士指出，最近数月无论是波动率还是换手率都回到了历史低点附近，从“均值回归”的角度来看，大概率都会逐步向均值回归。此外，各项政策频出，这也将有利于结构性行情的展开。
关注三大主题
近期地方“两会”密集召开，各地政府工作报告也陆续出炉。从透露的信息看，深化国企国资改革等成为工作重点。分析人士表示，国企改革与供给侧改革作为当前两大确定性改革方向，二者的结合领域将成为政策落地的重要发力点。
业内人士预测，国企混改有望成为今年“两会”的高频词汇，去年末的中央经济工作会议就已经明确混合所有制改革是国企改革的重要突破口，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。国务院国资委的年度工作会议，以及地方两会的政府工作报告均将混改作为2017年国企改革的重中之重。
市场人士表示，按照“看短做短”的逻辑，有催化的主题可能反而更适合在市场情绪回暖的反弹行情中博取超额收益，建议重点关注三个主题领域：一、国企改革(混改)；二、政策利好不断的军工股；三、前期超跌的优质次新股。
主题一：国企改革(混改)
去年四季度以来，频频见于报端的国企改革，在各地政府工作报告频频出现。如河北2017年政府工作报告提出，推进国有企业10项改革试点，切实做好“三供一业”分离移交工作。甘肃提出将持续深化国企国资改革，完善国企国资改革配套制度体系，提高国有企业核心竞争力和资源配置效率。
上海则提出2017年将深化国资国企改革，加快推进企业集团整体上市或核心业务资产上市，推进产融结合，完善功能类、公共服务类国有企业法人治理结构，健全考核、激励和评价机制，开展职业经理人薪酬制度改革试点。改善非公有制经济发展环境，鼓励非公有资本参与国有企业混合所有制改制。
去年12月召开的中央经济工作会议明确要深化国企国资改革，加快形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机制。混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。加快推动国有资本投资、运营公司改革试点。
《投资快报》记者了解到，国家发改委已明确将东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业列入第一批混改试点。另一方面，央企混改试点推出之后，大多数省份均提出了提高省属集团资产证券化率、提高混合所有制企业比例的目标。目前，中国直播网，全国共有近20个省份已经出台地方发展混合所有制经济的指导文件。
标的方面，分析建议按中央经济工作会议提出在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出混改实质性步伐中，先出行业的相关企业进行布局，如电信领域中国联通(600050)、民航领域的东方航空(600115)、铁路领域的广深铁路(601333)、军工领域的中国船舶(600150)，以及军工股。
主题二：军工股
今年以来，军工板块可谓利好频出。1月22日召开的中共中央政治局会议决定设立中央军民融合发展委员会。华商基金军工研究员陆洲表示，中央军民融合发展委员会的成立，体现了国家对军民融合的高度重视，军民融合已经上升为国家战略，将是我国创新驱动发展的主要动力。
#p#分页标题#e#“我们预计两会前后将会成为军工改革加快的重要时间窗口，因此一季度是军工股获取超额收益的较好时机。”银河证券指出，在国企改革加快和研究所改制将突破的基础上，近期设立的中央军民融合发展委员会也将加速国防军工领域体制和机构变革，大力推进军转民和民参军的进程和政策，从而加速形成军民融合、加快成长的驱动机制。
方正证券认为，未来一个月外部局势和政策催化均有利于军工板块。外部局势方面，公众对于特朗普上台后中美军事对峙升级的预期将显著有利于军工板块估值的提升。外部安全局势持续紧张、事端频发将为军工板块带来持续催化。政策层面，中央经济工作会议指出2017年军工、电力、石油等七个领域的改革必须迈出实质性步伐。国资委提出将军工、民航、电信这三个行业作为垄断改革的重点。预计两会期间军工集团混改的推进有望再次成为热点。
中银国际分析师张铖表示，看好国企改革带来的资产注入及并购重组预期，军工行业中长期成长性确定无疑，基本面整体向好趋势明显，看好军工行业未来三个月行情。中信证券研究员高嵩称，未来一段时间，考虑到外交因素、科研院所改制及军民融合战略持续推进等因素，中长期看好军工产业的发展，建议调整中增加配置。
广发中证军工ETF基金经理刘杰表示，军工行业垄断集中度较高，效率相对低下，市场经济活力和军工集团的人才优势未能有效释放，军工设备的建设需要高效强大的军工企业，而社会经济深度转型也需要军工等领域的高精尖科技支持，因此军工领域的混改更为迫切。具体到二级市场，混改试点、科研院所改制加速落地和员工持股计划，是军工上市公司的三个投资关注点。
标的方面，广发证券建议关注低估值、增长确定性高以及有混改预期或资产注入预期的公司。如中航机电(002013)、万泽股份(000534)、中直股份(600038)、银河电子(002519)、四川九洲(000801)、晨曦航空(300581).
主题三：次新股
沉寂了一段时间的次新股再度趋于活跃。分析指出，次新股股性活跃，历来是资金重点关注的对象；特别是在市况不好的情况下，次新股没有套牢盘因而抛压相对较小，拉起来也更容易。此外，次新股中大多数是属于新兴成长股，具备稀缺性，符合经济转型、产业结构变迁的牛市主线。而市场资金总是偏好新兴产业和热门题材，次新股概念多题材新，自然更受青睐。
中信证券表示，次新股小周期进入右侧。除了本身特有的生命周期外，本轮次新股行情还有两个新特征：1)高送转更稀缺，次新股成为少有的披露高送转同时又没有减持压力的板块；2)不少次新股的估值进入合理区间。随着12月以来的剧烈调整，部分次新在开板时已经具备相对合理的估值，这使其兼具交易性和基本面属性，向上弹性空间更大。
业内人士认为，新股发行大提速导致新股的供给端出现了明显的变化，未来次新股出现破发也不奇怪。不过，对于业界认为是新股发行多了导致次新股收益降低，中信证券持不同意见，其认为在现行发行制度下，次新股是一条闭环，利润在一级市场申购者和二级市场交易者之间转移，有自身的调整周期，因此次新股的调整是周期性现象，不是结构性现象。
在操作上，业内人士认为可从以下五大原则配置次新股：一、根据次新股的放量特征选股，要选择没有连续大幅放量的次新股；二、注意次新股上市时间的长短。要选择上市时间较短的次新股；三、注意次新股历史上是否曾经被疯狂炒作过的，要尽量选择还没有经历过疯炒的次新股，炒作潜力更大；四、注意次新股业绩是否稳定，要选择经营运作良好的次新股。最后一原则是，注意次新股上档是否有沉重的套牢筹码，部分次新股上市之初，做过大量的宣传工作和各种投资分析报告，上市后，受到散户的大力追捧，结果造成上档沉重的套牢筹码，使股价很难有所表现。
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