邓海清，九州证券全球首席经济学家
一、本周观点：
本周，全球市场方面，全球债市下行，美国10年期国债收益率上行9bp，中国直播网，中国10年期国债收益率上行5.83bp。股市方面，全球股市多数上涨，特别是发达国家股市普涨，其中，美国道琼斯工业指数微幅下跌0.49%，上证综指下跌0.17%，伦敦金融时报100指数下跌0.42%，日经225指数微涨0.7%。汇率及大宗商品方面，本周美元指数上行0.04%至101.3831，人民币本周微贬0.26%至6.9157人民币/美元；全球大宗商品本周涨跌不一，COMEX黄金期货下跌约2%，铁矿石、螺纹钢期货分别下跌3.17%、2.72%，焦煤期货微涨0.43%，WTI原油期货跌9.1%。
从全球市场来看，欧洲货币政策转向和市场静待美联储加息，全球债市下跌，股市震荡变动，由于市场对原油库存担忧情绪，油价暴跌，导致债市大跌、股市及大宗震荡变动的原因有：
(1)从全球基本面层面看，全球经济转好，美国就业市场数据表现亮眼。美国小非农及非农就业数据双双超预期。欧洲央行行长德拉吉发表略显鹰派讲话，暗示货币政策或转向。
(2)从我国基本面层面看，中国经济向好，CPI远低于预期，滞胀杞人忧天。PMI、重卡、挖掘机、货运量等先行指标显示景气活跃度持续提升，PPI数据显示大宗商品价格仍存在上涨趋势，利好制造业、有利于增加工业企业利润。
(3)从我国政策层面来看，从CPI来看，2017年CPI中枢在1-1.5%，2017年存贷款加息的可能基本不存在，但为防止金融资产价格，央行维持资金紧平衡，央行是否会采取更强硬的手段来推进去杠杆有待观察。
展望未来，我们维持股市“健康牛”、债市“震荡市”的观点：
(1)债券“震荡市”。利空主要是监管政策和去杠杆，基本面对于债市的利空基本消失，债券相对贷款的配置价值确实存在，债券收益率隐含多次OMO加息预期，债券维持震荡市判断。
(2)股市维持“健康牛”。我们认为中国经济企稳态势明显，中国直播网 ，看好工业品原材料价格上涨利好工业企业盈利带来的股市“健康牛”。
本周投资者需要关注海外财经事件包括：
3月15日美国债务上限重新生效，荷兰大选；3月16日的FOMC会议；3月17~18日G20财长和央行行长会议；3月底前英国正式触发退欧程序。
二、海外经济
美国方面：美国商务部长罗斯美国可能在接下来的几周中签署为期90天的北美自由贸易协定；现在很难就边际税一事达成结论；现在讨论北美自由贸易协定的谈判要点时机还不成熟；日本是美国重要的贸易伙伴，日本在美国签署贸易协定的国家列表中非常靠前。
美国2月非农23.5万超预期。受气温回升推动，美国2月新增非农就业23.5万，预期20万，前值由22.7万修正为23.8万；失业率为4.7%，预期4.7%，前值4.8%。
美国2月就业数据强劲，2月ADP就业人数29.8万，创近三年新高，并接近6年高位，预期18.7万。美国1月ADP新增就业人数24.6万，也远超预期。
市场表现：美三大股指本周集体微跌，道指报20902.98点，周跌0.49%；纳指报5861.73点，周跌0.15%；标普报2372.60点，周跌0.44%。
欧洲方面：欧洲央行维持三大利率和购债规模不变。欧洲央行行长德拉吉表示，欧洲央行删除了使用所有工具的说法，目前没有征兆显示急需采取进一步行动；定向长期再融资操作(TLTRO)即将到期，没有讨论续作。
亚洲方面：韩国宪法法院表示，对总统朴槿惠的弹劾动议有效，朴槿惠立即被解除职务。随后，韩国代总统黄教安下令提高军事警戒级别。韩国须在60天内举行大选，选出新总统。5月9号可能将是韩国总统大选日。
三、国内宏观
(一)增长：本周发电耗煤上升
发电耗煤有所上升。发电耗煤方面，本周日均耗煤量65.14万吨，日均耗煤较上周下降1.04%。本周高炉开工率为75.55%，较上周稍有所下降，降幅为0.55%。
3月上半月30大中城市商品房成交量同比下行。3月截止至10号，30大中城市商品房成交面积同比增速-35.91%，较2月同比-0.49%大幅下降。其中一二三线分别为-22.55%、-49.23%、-9.61%，较一二三线商品房2月同比(-12.14%、-2.36%、12.43%)均有所下降。
2月乘用车销售批发超零售。乘用车2月零售增长9.5%，1-2月累计增长-2%，主要由16年年末市场超前增长带来的透支效应引起；厂商批发增速20%好于零售，这是由于节后产销周期完整所致。截止至3月10日公布的半钢胎开工率72.57%，较上周上行0.53个百分比。
BDI继上周涨势继续走高.BDI指数本周上升15.65%至1,086点。CDFI综合指数较上周上升13.59%，涨至867.56.
(二)国内物价：原油、猪肉价格下降
鸡蛋价格下降趋势不变。截止至3月10日，36个城市平均猪肉零售价为17. 12公斤，较上周下降0.75%；鸡蛋价格为3.54元/斤，较上周下降3.28%。
WTI原油、铁矿石价格下跌。WTI原油期货报48.49美元/桶，周跌9.1%。布伦特原油期货报51.37美元/桶，周跌8.7%。其他工业原料方面：基建地产产业链方面，本周全国水泥价格指数为101.75，本周全国水泥价格指数环比0.56%。煤炭行业，本周环渤海动力煤价格为593元/吨，较上周上涨0.68%。黑色金属产业链方面，本周铁矿石价格311.23，下降3.71%。Myspic综合钢铁价指数上周下降2.15%，报138.04。螺纹钢价格下降1.99%。
四、债券市场数据盘点
(一)资金面：本周净回笼1100亿元
本周(3月6日-3月10日)，央行通过公开市场操作净回笼1100亿元，上周净回笼2800亿元。本周具体地，7天逆回购400亿元，逆回购到期500元，净回笼100亿元；14天逆回购300亿元，逆回购到期1600亿元，净回笼1300亿元；28天逆回购300元，逆回购到期0亿元，净投放300亿元；MLF净回笼0亿元。下周将有400亿元7天逆回购到期，500亿元14天逆回购到期，3000亿元28天逆回购到期，1940亿元MLF到期，下周合计净回笼3900亿元。
截至3月10日，银行间隔夜质押回购利率收于2.3895%，较上周上下行5.03BP；7天质押式回购收于2.7364%，较上周上行0.98BP；14天质押式回购收于3.326%，较上周上行2.98BP；1个月质押式回购收于4.4669%，较上周上行9.78BP.
(二)一级市场：下周计划发行615亿元利率债
本周(3月6日-3月10日)，利率债总计发行19只，共计1456。。3亿元，较上周增加47亿元，净融资额-169.9亿元，较上周减少1168.4亿元。下周共发行8支债，计划发行规模615亿元。周一、二资金面较紧，主要是隔夜、7天需求旺盛，后三天资金面较宽松，整体利率震荡上行。
(三)二级市场：本周资金面前紧后松
#p#分页标题#e#截止至3月10日，国债方面，1年期国债较上周上行2.69BP，收2.8271%，10年期国债上行5.83BP至3.4156%。关键期限的政策性金融债全线上行，上行幅度最大的是1年非国开债，上行22.43BP，上行幅度最小的是1年期国开债，上行0.8BP。目前1年期和3年期AA+评级企业债信用利差分别为158.6 BP、174.06BP，1年期和3年期AA评级企业债信用利差分别为171.6BP、188.06BP，均低于历史历史中位数、高于四分之一分位数。
五、数据一览
(一)海外经济
(二)国内宏观
(三)债券市场数据盘点
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