两市融资余额至上周五约为9368亿元，较前周继续净流出55亿元。2016年两融市场杠杆率下降，绩优股受捧，稳定性增强。上周融资盘偿还创两年来新低，有望企稳反弹。大盘有望逐步企稳。春节后两会行情可期。一月份宜逢低布局反弹，短线进出为主。
一、融资盘连续四周净流出，防御避险为主
年前最后一周沪指微跌0.2%，创业板微跌0.1%，两市融资余额至上周五约为9368亿元，较前周继续净流出55亿元，降幅约为0.6%，其中沪市流出31亿元，深市净流出约24亿元。全周先流入后流出，周一至周三，融资盘合计回流25亿元，周四、周五受周末假期避险影响，融资盘净流出约80亿元。
12月大盘整体调整，融资盘全月净流出约354亿元，最后四周分别净流出33亿元，132亿元，62亿元和55亿元。上周开始净流出速度开始减缓。上周三保监会官网披露，华夏保险和东吴人寿因对万能险业务整改不到位，被暂停互联网网保险业务和三个月内禁止申报产品。此前市场活跃的两大险资前海人寿和恒大人寿已先后受罚。年关之际，主力偃旗息鼓，市场期待的公募基金等机构年底做高市值的行为也并未发生，市场以抵抗性下跌的方式逐步消化监管层对险资严厉监管带来的下行压力。
1月26日春节假期将至，全月仅18个交易日，一月份资金面将有所改善，但节前的稳定基调将继续维持，市场难起大的波澜。1月行情将以震荡筑底，积累反弹能量为主。春节后国内外的消息面将渐趋明朗，传统的春节和两会行情在节后出现的概率更大。
二、2016年杠杆率下降，绩优股受捧，稳定性增强
回顾2016年，上周五的两市融资余额为9368亿元，较2015年同期的11713亿元，减少了约2345亿元。去年初的“熔断”股灾3.0迫使融资盘不断减仓降仓位，风险偏好严重下降。至1月28日，两市融资余额为9134亿元，沪指在2655点开始探底成功，逐步横行震荡企稳。两市融资余额在3月16日创出8268亿元后，才开始全面触底回升，进入反弹周期。去年下半年，随着险资杠杆举牌行业龙头股的气氛逐步升温，低市盈高分红的蓝筹渐受追捧，代表性上证50指数受险资力量推动呈现上升趋势，盈利效应明显，中国直播网，融资盘逐步跟进加仓蓝筹，人气活跃度逐步提升，至11月29日底两市融资余额为9722亿元，迫近万亿元关口，创出1月底以来的新高，绩优蓝筹成为融资盘集中流入方向。虽然12月大盘震荡下行，年底的融资余额仍较三季度末增长680亿元，较二季度末增长860亿元，较3月16日增长1100亿元。
继2015年11月，交易所将保证金系数从最高的2倍下降到1倍后，去年的12月12日，又将静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票折算率下调为0%，涉及股票接近两市股票家数的20%，两市融资盘的综合杠杆倍数进一步下降，融资买入能力进一步受限，市场的稳定性加强。至上周末，中证500指数收报6263点，两市平均维持担保比例约为270，与2015年9月份的维持担保比例约为250相比较，当前融资盘的抗风险能力得到较大提升，即使出现系统性风险，融资盘减仓带来的市场压力也将远远低于前几次。
三、融资盘偿还创两年来新低，有望企稳反弹
上周融资买入额为1382亿元，日均值为276亿元，较之前一周继续下降13%。融资买入额占融资余额比为2.9%，创出2014年7月以来的新低。融资买入占成交比例为7.7%，创三年来的新低值。前期热点退潮，绩差股票折算率大幅下调，加上年底最后一周避险心态较浓厚，市场的融资买入的意欲极低，从过往数据看，指标还创新低后的一两周内，市场人气将否极泰来，反弹的级别将渐次加强。
上周偿还额为1437亿元，日均值为287亿元，较之前一周继续下降13%，偿还值创两年以来的新低。当前筹码已处于沉淀稳定期，且以绩优股为主，相对抗跌性较强。
上周融资买入与偿还额合计约为2820亿元，与融资余额9368亿元比较，周换手率从前周的34下降到30%。交易频率持续下降，人气低迷。过往数据显示，当周换手率跌到30%附近，市场继续下跌的空间有限，企稳反弹将是大概率事件。
与两市的成交金额17785亿元相比，融资交易占比为15.8%，创近三年最低。绩差股不能作为担保品后，综合杠杆率下降，市场融资开仓量也必然下降，融资交易占比自然降低。今年数据也显示，融资交易占比跌破17%后一到两周，往往也是阶段性回升标志。市场是否能从技术性反抽演绎成阶段性反弹还需要看政策和热点的配合。
上周五两市融券余额约为36.5亿元，与上周基本持平。
四、热点不热，融资盘流入方向不显
上周板块融资盘净流入居前的是：化工3.16亿元，家用电器2.81亿元，上海1.63亿元，电力1.49亿元，医疗服务1.22亿元，石油气0.88亿元，地产0.79亿元，林业造纸0.67亿元，央企改革0.61亿元，装修装饰0.46亿元新能源核电0.46亿元。
上周个股融资盘净流入居前的是： 东方航空2.7亿元，格力电器2.4亿元，中国联通2.2亿元，兴业银行2.2亿元，浦东建设1.9亿元，中国核电1.7亿元，上海莱士1.5亿元，中体产业1.4亿元，中国直播网，东旭光电1.1亿元，和佳股份1.1亿元，长江电力1.1亿元，工商银行1.1亿元，招商蛇口1.0亿。
五、后市研判
大盘下行空间有限，有望逐步企稳。节后两会行情可期。一月份宜逢低布局反弹，短线进出为主。
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